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藝術品金融:離下一個風口還有多遠

October 28, 2017 文化專題, 歷史, 生活, 舞台, 藝術 在〈藝術品金融:離下一個風口還有多遠〉中留言功能已關閉

美術報  作者:楊松堂  2017年10月28日

我國第一部文化金融藍皮書《中國文化金融發展報告(2017)》已於今年春季正式發佈,報告由社科文獻出版社出版,集中了課題組對文化金融研究和實踐的基本觀點,重點對2016年中國文化金融發展現狀進行了綜合提煉和總結,使文化金融的發展引起了更多的關注。在金秋時節,由亞洲藝術品金融商學院主辦,中國人民大學藝術品金融研究所和中國文化金融50人論壇作為學術支援的國際藝術品資產評估論壇暨學術研討會順利舉行,中外專家齊聚陸家嘴上海中心,對藝術品金融的未來發展提出了更多可借鑒的經驗和暢想。

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2016年是我國“十三五”規劃的開局之年,也是文化金融得到長足發展的一年。社會對文化金融的關注度大大提高,文化金融在內容產業、文化產業等層面都有新的亮點,但也因為政策和金融環境因素,文化金融發展在局部領域迎來了調整期。藝術品是文化產業的重要環節,我國藝術品市場正處於一個日趨活躍的時期,藝術品金融成為行業關注的熱點。是熱情參與,亦或冷靜觀望,藝術品金融距下一個風口還有多遠?且看業界人士如何評說。

藝術品金融發展需要加強資產評估等基礎工作。

藝術金融及藝術品資產評估是我國藝術領域、金融領域和資產評估領域的新興事務,有很多問題需要進行認真研究,我講幾點觀點:

第一,社會主義市場經濟發展帶來了文化大繁榮、藝術大發展。我國改革開放近40年時間,經濟社會發生了翻天覆地的變化,帶來了文化藝術的繁榮發展。根據國家統計局公佈的統計資料,2005—2014年我國GDP年均增長9.93%,文化創意產業規模年均複合增長率達到21.3%,遠高於GDP的增長。2016年,我國文化及相關產業增加值為30785億元,比上年增長13%,占GDP的比重為4.14%,其中,北京文化產業占GDP的比重達到14.3%,上海達到6.5%。根據法國藝術品行情公司Artprice和中國機構雅昌(AMMA)聯合發佈的《2016年全球藝術市場報告》,2016年全球藝術品拍賣成交額大幅下降,而中國市場風景獨好,中國市場的藝術品拍賣成交額達48億美元,占全球拍賣額的38%,重新成為全球最大藝術品市場,此前除2015年排在美國之後居全球第二外,曾連續5年蟬聯全球最大藝術品市場。文化藝術產業的發展,既是一個國家硬實力的體現,也是軟實力的體現。

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第二,藝術品市場的繁榮帶來了藝術品金融的發展。近10年來,金融機構看到了藝術品市場快速發展的機會,與相關機構合作,大膽創新,推出了一系列藝術品金融產品,如藝術品質押貸款、藝術品按揭、藝術品基金、藝術品信託、藝術品資產證券化等。根據中國文化產業智庫中心出品、西沐教授主編的《中國藝術金融產業發展年度報告(2016)》提供的資料,我國藝術品金融的規模呈幾何級數增長,2014年為220億元,2015年為580億元,2016年達到900多億元。可見,藝術品市場對金融的需求巨大,藝術品金融的發展潛力巨大。

第三,藝術品金融的發展需要加強相關金融基礎設施建設。金融涉及面廣、外部性強、社會影響大,風險管理要求高,金融業的發展對金融基礎設施建設有嚴格的要求。從我國藝術品金融發展現狀看,還存在藝術品金融基礎設施供給嚴重不足的問題,主要體現在:一是藝術品鑒定機制不健全,二是藝術品的價值評估體系不完善,三是藝術品的託管體系不完善,四是藝術品的變現退出機制不健全,五是藝術品金融統計體系不健全。這些問題如果得不到及時解決,可能會增加金融風險,增加交易成本,降低交易效率,影響金融機構和投資者的積極性。當然這些問題的解決並非一蹴而就,在上述問題沒有很好解決之前,可以通過一些創新舉措,設計比較好的金融結構,來防範金融風險,消除金融機構和投資者的疑慮。但是,從根本上解決藝術品金融發展的瓶頸,必須加強藝術品金融基礎設施建設。

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第四,做好藝術品資產評估工作對完善藝術品金融基礎設施、推進藝術品金融發展十分重要。資產評估作為一個專業服務,已有200多年的發展歷史,在中國也有30年的發展歷史,已形成了比較完整的理論體系、方法準則體系、法律制度體系、行業監管體系和人才隊伍體系。資產評估與金融也有良好的合作,如銀行的抵質押貸款、金融機構的公司制改制、引進戰略投資者、不良金融資產的處置,以及資本市場的IPO、並購重組等都需要資產評估。在資產評估業務中,也有不少涉及文化藝術品的評估業務。但是,由於我國藝術品市場發育比較晚,由於藝術品本身所特有的高度個性化、異質性、稀缺性、重複交易少等特性,由於藝術品確權鑒定機制不健全、交易資料積累比較少,在藝術品資產評估方面,還存在評估理論研究不深入、評估方法標準不完善、藝術品評估實踐經驗積累不足、藝術品評估專業人才缺乏等問題,這些問題是藝術品金融基礎設施體系的一項短板,成為制約藝術品金融健康發展的一個重要因素。

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這些年來,中國資產評估協會十分關注藝術金融的發展,十分關注文化藝術品的資產評估,成立了專門的無形資產評估委員會,出台了《無形資產評估準則》,與政府文化國有資產監管部門、文化行業管理以及相關文化藝術機構建立合作關係。下一步,中國資產評估協會將進一步加強與藝術行業、金融機構及其他相關機構的合作,加強與國外同業的交流,加強藝術品資產評估理論研究、方法標準研究和人才隊伍的培養,推動中國藝術金融的發展和藝術市場的繁榮。

藝術品金融有3座山要翻:第一,鑒定;第二,評估;第三,流動性。

龔繼遂老師有一句話,“藝術品從藝術家創造完,走到社會以後就開始了一段非常漫長和有故事的旅程。在這個旅程過程中可能遇到了不同的人、不同的事件,都會使它的價格、價值發生變化。”令我印象非常深。由於藝術品自身的特殊性,一般的估值模型比較難適用於現在的藝術品,這也影響到了藝術品的資產化。在中國除了評估價值以外,鑒定也是一個大問題。我們經常講藝術品金融有3座山要翻:第一,鑒定;第二,評估;第三,流動性。目前的市場,贗品、拍賣行的假拍仍然比較常見。

藝術品因為其獨一無二性,在不同的宏觀條件或者狀態下,情況都是不一樣的。所以簡單的固化為某些係數,比如跟尺寸相關,與藝術家在不在世相關,這樣的固化方法僅可以作為一種參考,但是用來最後確定藝術品的估值是不行的。這實際上也反映了藝術品的估值和估價的複雜性。每一個機構都會根據具體情況使用獨立的評估模型和資料,任何一個資產評估的過程,計量模型都不是完美的。我認為藝術品的資產評估需要堅持幾個原則。

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第一,宏觀和微觀結合。整體的宏觀經濟形勢,會對市場有很大的影響,潮流、風尚等對藝術品市場的影響也會很大,比如過去幾年流行寫實的作品,現在流行比較當代的作品。微觀的,就是指作品自身的大小、藝術家的名氣,以及拍賣的地方、拍賣行等。藝術品的價格不符合“一價定律”,不同拍賣行或拍賣城市拍賣的藝術品價格都會有比較大的區別。比如一般情況下,同樣的東西在紐約比在巴西拍的價格高;在蘇富比、佳士得拍,就比小的拍賣行好。有些人覺得不可能,說沒有辦法證明,因為所有的藝術品只有一件,不可能同時在兩個地點拍賣。但是我們在經濟學中有很多文章發現,假如用的是限量版畫,就能比較全球幾個城市拍同樣的東西,從而得到以上的結果。有時候覺得不可思議,但從另外一個角度想又是可以理解的。因為紐約是全球的金融中心,在紐約的佳士得或蘇富比可能同一場拍賣,有全球超過200個國家的人同時參與,而且這些拍賣行對作品的專業化挖掘和200多年的專業隊伍的培養,也成了價格高的原因。這是微觀的因素。第二,客觀和主觀相結合。評估的主觀經驗,是基於專家很多年對市場的觀察和看法,包括他的專業知識的積累。最近幾年,在科技鑒定方面做出了許多嘗試,越來越多介入到了這個市場。利用科技手段,對藝術品的化學成分、物理特徵及內部結構進行檢測,通過建立對比資料庫的方式來進行藝術品真偽鑒定,構建歷代藝術品科技檢測識別系統。但是中國的藝術品遍及全球,短期內建立資料庫可望不可及。第三,建立協力廠商獨立平台。目前在中國,估值是排在第二位的問題,而鑒定排在第一位,解決了真假問題才有估值問題。對於估值,除了一般經驗以外,可能經常會比照拍賣行的資料。但是現在的問題是,根據統計,最近5年拍賣付款率差不多都是50%到60%之間,這樣的市場資料可靠嗎?作為估值的參照就要打個問號。藝術品金融的基礎實際上就是鑒定和估值,國內藝術品的資產評估機構非常多,但是機構的評估報告給銀行,銀行會馬上根據這個給貸款嗎?基金公司會馬上就認可嗎?我覺得最大的問題是公信力,怎麼使金融機構和老百姓都相信評估報告,在交易過程中也願意按這個價格購買,是最大的問題。

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現在對於中國來講無論是科學鑒定方法、資料庫方法、專家的經驗都在不斷地推陳出新。但是我認為缺的不是方法,缺的是市場的規範,以及信用制度的約束和科學監管、法律環境等系統。大家可能覺得複雜,困難重重,但是在快速發展和不斷創造奇跡的中國,我們充滿信心。

引進藝術品評估體系比引進藝術品評估本身重要。

在中國,藝術品作為一種常規資產,如何進行資金融通是一個大研究方向。我們認為一切圍繞藝術品市場主體進行的金融活動,實際上都是藝術品金融的範疇。過去我們認為藝術品金融是只有少數收藏家或少數持有藝術品的人才能進行的經濟活動,如今這個範疇大大擴展了。探求藝術金融的意義有幾條,一個是現代化的理念。因為金融是一個高緯度的資產配置理念,可以俯覽很多行業,讓我們能洞悉各個行業發展的基本規律,從基本規律的角度來解決資產流動和融通的解決方案。第二,它的方式更加靈活。因為金融領域有很多金融工具和金融市場,可以為我們提供舞台。過去藝術品僅僅是物品,實際上一旦變成資本,在全球範圍內都可以自由流通。第三,金融可以使用杠杆,傳統文化產業的發展實際上無法通過杠杆來創造價值。比如過去的藝術品投資是以自己的自有資金進行投資,時間和回報率都受到了挑戰。如果一旦可以用到金融資本,能夠在全球範圍內選擇更低廉的成本資金,同時也可以用更好的資本杠杆來解決資金問題。另外金融工具要借助於很多協力廠商提供專業服務,這樣由於流程環節的增加,自然產生規避風險的功能。所以在風控效果上金融工具是非常完備和先進的。

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我們圍繞兩條線來探討藝術品金融的發展方向。第一,公益性的藝術品金融,這也是中國早期大家涉獵最多、探討最多的,包括民生銀行的藝術品金融服務,更多的被認為是偏向於公益性藝術品金融的探索和延伸。這也為商業化的藝術品金融奠定了一定基礎。第二就是商業性的藝術品金融,是我們未來探討的主要方向,就是如何把一般觀賞功能的藝術資產變成真正的藝術商品和藝術資產,最後實現它的資產資本化。目前國內有多種常見藝術品金融形式,但是我們並沒有把其生態完全串聯起來。傳統的形式有藝術品拍賣、典當、質押等,國內從2006年出現了像藝術品基金、藝術品信託,以及藝術品保險和藝術品證券化,中國和全球都在互動探討。我們要探索的是除了傳統的拍賣、典當和質押外,基金、信託、保險、證券業,怎麼跟藝術品資產形成互動,這也是為什麼需要協力廠商機構的專業性體系化建設的原因。

藝術品金融業務的環節是超越過去理解的。過去藝術品作為收藏品買賣的時候,不需要考慮太多的法律問題,不需要從法律上來確權。但如果在資本市場、金融市場,要進入這個體系的時候,就有法律上的確權問題。同時還有鑒定和評估,需要由具備法律資質的、有專業經驗的、有完整操作體系和框架的機構,這種方式的鑒定和評估,才會被公開市場吸收和接納,才有可能實現藝術品資產化,才能有更大規模的產業發展空間。包括藝術品託管業務,現在國內很多機構也在考慮如何託管金錢以外的資產。試想如果有數百張畫或者古董要託管給你,如何操作?在大託管時代,首先需要判斷其價值的能力。所以未來的託管,也是金融業務的一個主要環節。

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我們也看到藝術品金融未來新的轉向。首先,過去大家買藝術品很多時候是不遺餘力看到好的東西就買,實際上並沒有考慮自己的能力。現在需要將量入為主轉變為量出為入。要考慮購買藝術品的投資能不能兌付,要考慮購買的藝術品未來能不能在市場兌現和變現,這是藝術品金融一個新的動向。第二,藝術品價格評估也越來越注重風險評估,就是不再是簡單的買高買低了,還涉及到一些綜合問題。第三,買方鑒定思維逐漸轉向為賣方鑒定思維,重視預收購人的介入。第四,藝術品由精英消費轉向大眾消費,不再是頂端消費,逐漸降低了藝術品消費門檻。第五,由理財金融轉向服務金融,這裡國外一些經驗值得學習,比如現在的瑞銀、德銀在藝術品諮詢方面一小時可以收費3500歐元,可以看到已經不是從藝術品投資收益獲取利潤,而是可以提供智力服務來獲取價值。我們看到在美國的藝術品評估不僅僅涉及到金融,它涉及到日常生活,比如定價系統、遺產繼承、抵押、保險、稅收、家庭財產規劃、公司財產配置等,這些常態的領域,非常廣泛。

因此,引進藝術品評估體系要比引進藝術品評估本身重要得多。需要建立起一套合適的體系,為我們未來的藝術品金融服務提供説明,這才是我們所需要的。所以在這裡講的藝術品評估,未來真正是要為我們的金融市場和常態化的消費提供價值判斷,也便於我們在配置資產的時候有更多的思考。

我們不支持任何人,我們是獨立的,所以我們是評估師。

估值方法主要有三種:第一,收入法。收入法在房地產或者資產方面用得比較多,因為房地產能夠帶來收入。第二,成本法。如果做批量產品,比如傢俱,要知道它能夠賣出多少錢,成本法用得比較多,但現在用得也是越來越少了。第三,比較評估法。去拍賣行看看類似的拍賣商品到底值多少錢,比如畫作,10年之前的市場完全不同,有可能只看6個月、1年前後的價值,這樣就有一個可比的市場訊息,從這個市場訊息可以看出它到底有多少價值,當然還要考慮到其他的資訊,這個畫作有沒有被損壞等問題。哪些情況會對評估產生影響呢?我想經濟走勢是一個很重要的問題,參照大範圍的經濟走勢,選擇近期的價格作為參照。當然也要看這件拍品的拍賣地點,是中國還是美國或是印度,每個地方都有不同的特徵,有不同的趨勢。當然還有真品和贗品的問題。如果它有贗品的可能性,我們需要記錄下來,讓客戶可以真實瞭解到這些情況。

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拍賣行、線上拍賣網站、中間商以及顧問都可以進行評估工作。但是,在美國,一位獨立的評估師是很受追捧的,從道德角度來說獨立的評估師是完全獨立的協力廠商,不能做除了評估之外的事情的,沒有人能夠收買,不會推薦你去哪兒購買,也不會幫你做金融方面的建議,只是為滿足需求做評估。我們可以說,我們不支持任何人,我們是獨立的,所以我們是評估師。所以對於評估師有各種嚴格的資質上的要求。

閱讀原文:http://bit.ly/2hlWRKo

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